El auge económico de Vietnam: la reestructuración de la cadena de suministro de la ASEAN y el desafío de la trampa del ingreso medio

De "China+1" a "Vietnam+?": El desplazamiento del centro manufacturero de la ASEAN

En las calles de Ciudad Ho Chi Minh, los taxis eléctricos de VinFast se han convertido en un símbolo emblemático: representan la ambición de Vietnam de pasar de ser una base de ensamblaje de bajo costo a una manufactura de alto valor añadido. En 2025, la economía vietnamita lidera la ASEAN con un crecimiento del 8%, casi el doble del promedio regional, con un PIB de 527 mil millones de dólares, superando a Malasia y Filipinas, y acercándose a Tailandia. Sin embargo, las contradicciones estructurales detrás de este crecimiento se están volviendo cada vez más evidentes con el avance de la integración económica de la ASEAN.

Crecimiento impulsado por la inversión extranjera: "Nodos de ensamblaje" en la cadena de valor de la ASEAN

Vietnam es el mayor beneficiario de la estrategia "China+1". Gigantes multinacionales como Samsung, Apple y Nintendo han establecido enormes clústeres de fabricación de productos electrónicos en el norte de Vietnam, aprovechando la ventaja geográfica de su cercanía a la frontera china para ensamblar componentes suministrados por proveedores chinos y luego exportarlos a los mercados de Europa y Estados Unidos. Este modelo ha permitido a Vietnam integrarse rápidamente en las cadenas de suministro globales, pero también plantea un problema clave: el 80% de las exportaciones provienen de la inversión extranjera directa, y las empresas locales solo participan en eslabones de bajo valor añadido. Como dijo Michael Piro, codirector ejecutivo de Indochina Capital: "Una gran cantidad de fábricas extranjeras no están creando riqueza real para los vietnamitas; solo están realizando negocios extranjeros aquí".

Desde la perspectiva regional de la ASEAN, el auge de Vietnam está cambiando la división industrial del sudeste asiático. Tailandia ha dominado durante mucho tiempo la fabricación de automóviles y componentes electrónicos, Malasia tiene ventajas en el ensamblaje y prueba de semiconductores, e Indonesia se centra en el procesamiento de recursos y las industrias intensivas en mano de obra. Gracias a su entorno político estable, mano de obra relativamente barata y proximidad a China, Vietnam ha atraído una gran cantidad de capacidad de producción transferida desde China. Sin embargo, esta transferencia no ha beneficiado plenamente a toda la ASEAN: alrededor del 70% de los inquilinos en los parques industriales de Vietnam son fabricantes chinos, y la coordinación industrial dentro de la región sigue siendo insuficiente.

Infraestructura y capital humano: los obstáculos para superar el umbral de ingresos medios

El gobierno vietnamita se ha fijado el objetivo de alcanzar un crecimiento anual promedio del 10% para 2030 y convertirse en un país de altos ingresos para 2045 (con un INB per cápita que pase de 4.500 a 14.000 dólares). Para ello, Hanói ha aprobado un proyecto de tren de alta velocidad por 67 mil millones de dólares (ruta Hanói-Ciudad Ho Chi Minh, que reducirá el viaje de 30 horas a 5 horas) y planea invertir 25 mil millones de dólares para 2030 en la mejora de aeropuertos. La Resolución 68 eleva a las empresas privadas al estatus de "motor más importante de la economía nacional", con el objetivo de duplicar el número de empresas privadas a 2 millones para 2030 y cultivar 20 grandes empresas privadas de alcance global.Sin embargo, estas ambiciones se enfrentan a limitaciones reales. El coeficiente de Gini de Vietnam es de solo 0,37, uno de los más bajos entre los países de la ASEAN, lo que indica una distribución relativamente equitativa de la riqueza, pero también implica un lento crecimiento del grupo de altos ingresos y un espacio limitado para la mejora del consumo. Más crítico aún es el capital humano: aunque el costo laboral es inferior al de China, la escasez de trabajadores calificados se está volviendo cada vez más evidente, especialmente en los sectores de manufactura avanzada y semiconductores. La primera planta de obleas del país, cuya construcción inició Viettel en enero de 2026, tiene como objetivo producir chips de 32 nm en 2027, pero la reserva de talento técnico aún depende de la contratación externa.

En el marco de la ASEAN, Vietnam compite directamente con Tailandia y Malasia por mano de obra calificada. Tailandia cuenta con un grupo más consolidado de ingenieros automotrices, mientras que Malasia posee una larga experiencia en ensamblaje y pruebas de semiconductores. Si Vietnam no acelera la actualización de su sistema educativo y de formación profesional, podría encontrar obstáculos en su ascenso en la cadena de valor.

Finanzas y capital: la competencia regional por los centros financieros internacionales

Vietnam planea construir centros financieros internacionales (CFI) en Ciudad Ho Chi Minh y Da Nang, con el objetivo de atraer capital global para servir a sus empresas. El CFI de Da Nang se posiciona como una "isla regulatoria" que brinde facilidades a las instituciones financieras multinacionales. Este plan desafiará directamente el estatus de Singapur como centro financiero regional, al tiempo que competirá con centros financieros extraterritoriales como Labuan en Malasia y Batam en Indonesia.

El índice VN-Index de la bolsa de Vietnam ha subido más del 35% en los últimos 12 meses, y FTSE Russell lo ascendió a mercado emergente de nivel secundario en septiembre de este año, lo que podría atraer flujos de capital pasivo por valor de miles de millones de dólares. Sin embargo, la profundidad del mercado de capitales y el marco regulatorio aún requieren mejoras. Actualmente, Vietnam tiene una alta intensidad crediticia, y el sistema bancario está expuesto a un riesgo significativo en proyectos inmobiliarios y de infraestructura, lo que podría afectar la estabilidad financiera a largo plazo.

Cooperación y competencia desde la perspectiva de la ASEAN

La rápida industrialización de Vietnam no es un caso aislado. En el marco del RCEP y el CPTPP, la ASEAN está formando una red de cadenas industriales más estrecha. Por ejemplo, Vietnam importa componentes electrónicos de China, los ensambla localmente y los exporta a Estados Unidos, mientras que Tailandia y Malasia proporcionan componentes y semiconductores de mayor gama. La profunda participación del capital chino en Vietnam también ha generado una compleja interdependencia dentro de la estrategia "China+1" en la ASEAN.

Sin embargo, este modelo no está exento de riesgos. Estados Unidos impone un arancel del 20% a Vietnam (inferior al 46% amenazado en abril), pero aún superior al de algunos países de la ASEAN, lo que significa que la competitividad exportadora de Vietnam está, hasta cierto punto, sujeta al equilibrio geopolítico entre China y Estados Unidos. Además, persiste la brecha económica entre el norte y el sur de Vietnam: el norte se centra en la manufactura electrónica, estrechamente vinculada a la cadena de suministro china; el sur depende de la industria ligera, la agricultura y las finanzas y el comercio de Ciudad Ho Chi Minh. Este patrón "bipolar" podría debilitar la eficiencia del mercado unificado nacional.

Conclusión: ¿Puede el ascenso de Vietnam convertirse en una oportunidad común para la ASEAN?La transformación económica de Vietnam se encuentra en una encrucijada crítica. Si logra construir un sistema de innovación local, mejorar el capital humano y profundizar la reforma financiera, tiene el potencial de convertirse en la próxima economía de ingresos medios de la ASEAN e impulsar la cadena de suministro regional desde "intensiva en mano de obra" hacia "intensiva en tecnología". Si fracasa, podría caer en la "trampa del ingreso medio", con la salida de capital extranjero y la desindustrialización.

Para la ASEAN, el éxito de Vietnam significa la aparición de un mercado de consumo y un motor de fabricación más grandes en la región, pero también podría intensificar la competencia industrial con países como Tailandia e Indonesia. La clave de la coordinación regional radica en si los países pueden promover la complementariedad de la cadena de valor bajo el marco del RCEP, en lugar de un juego de suma cero. El intento de Vietnam se está convirtiendo en la prueba de fuego para la construcción de la comunidad económica de toda la ASEAN.