Perlambatan Pertumbuhan Ekonomi Kamboja: Bagaimana Stimulus Pemerintah dan Pemulihan Pariwisata Menentukan Prospek Jangka Pendek dan Peran Regional

Ekonomi Kamboja Hadapi Pertumbuhan Terlambat dalam Hampir Dua Dekade? Stimulus Pemerintah dan Pemulihan Pariwisata Menjadi Variabel Kunci

Menurut laporan terbaru MSC (Mekong Strategic Capital), proyeksi pertumbuhan PDB Kamboja tahun 2026 telah diturunkan dari perkiraan sebelumnya menjadi 2,5%. Jika proyeksi ini menjadi kenyataan, ini akan menjadi laju ekspansi ekonomi paling lambat dalam hampir dua dekade terakhir bagi negara tersebut. Laporan ini menunjukkan bahwa perlambatan ekonomi global, lemahnya permintaan eksternal, serta lesunya pariwisata domestik menjadi faktor penekan utama. Namun, besarnya stimulus kebijakan pemerintah dan tingkat pemulihan sektor pariwisata mungkin akan menentukan apakah Kamboja dapat menghindari terperosok lebih dalam ke dalam kesulitan pertumbuhan.

1. Akar Perlambatan Pertumbuhan: Guncangan Eksternal dan Kerentanan Internal

Ekonomi Kamboja sangat bergantung pada ekspor (terutama garmen, alas kaki, dan perlengkapan perjalanan) serta pariwisata. Pada tahun 2025, Kamboja menarik investasi asing sebesar 5,1 miliar dolar AS, dengan pertumbuhan ekspor sebesar 17,7%. Namun, memasuki tahun 2026, melambatnya permintaan global ditambah guncangan harga energi akibat konflik Timur Tengah menyebabkan lingkungan eksternal memburuk secara drastis. Bank Dunia sebelumnya telah menyerukan penerapan transfer tunai yang ditargetkan untuk menghadapi guncangan bahan bakar, sementara Kantor Penelitian Makroekonomi ASEAN+3 (AMRO) juga merekomendasikan Kamboja untuk memperkuat dukungan fiskal dan ketahanan sistem perbankan.

Di sektor pariwisata, jumlah wisatawan ke Angkor Wat pada April 2026 turun 72% dibandingkan sebelum pandemi, menunjukkan bahwa proses pemulihan berjalan jauh lebih lambat dari perkiraan. Berkurangnya wisatawan tidak hanya mempengaruhi hotel, restoran, dan ritel, tetapi juga berdampak pada sektor penerbangan dan tingkat utilisasi infrastruktur. Bandara Internasional Techo yang baru dioperasikan memang meningkatkan kapasitas penerimaan, namun volume penumpang yang rendah membuat efek pengganda ekonomi sulit terwujud dalam jangka pendek.

2. Stimulus Pemerintah dan Pemulihan Pariwisata: Dua Pilar Penentu Jalur Pertumbuhan Jangka Pendek

Laporan MSC menekankan bahwa kemampuan pemerintah untuk meluncurkan stimulus fiskal yang tepat sasaran secara tepat waktu, serta pemulihan kepercayaan pariwisata global, merupakan kunci bagi Kamboja untuk menghindari "pertumbuhan paling lambat". Saat ini, pemerintah Kamboja telah mengambil berbagai langkah: terus mendorong diversifikasi ekonomi (misalnya peningkatan sektor manufaktur, pengembangan ekonomi digital), dan mendorong proyek infrastruktur melalui kemitraan publik-swasta. Namun, ruang fiskal terbatas — tingkat kredit macet usaha kecil menengah mencapai 7,7%, pertumbuhan kredit perbankan turun di bawah 1%, yang membatasi efek transmisi kebijakan stimulus.

Pemulihan pariwisata bergantung pada pemulihan konektivitas udara regional dan internasional. Pos perbatasan darat Kamboja dengan negara tetangga seperti Thailand dan Vietnam sempat ditutup akibat konflik, mempengaruhi perjalanan lintas batas. Jika masalah perbatasan dapat diselesaikan dengan baik pada paruh kedua tahun ini, ditambah dengan reformasi visa dan pemasaran global, jumlah wisatawan pada paruh kedua mungkin akan mengalami rebound. Hal ini secara langsung akan mendorong konsumsi, lapangan kerja, dan pendapatan devisa.

3. Perspektif Regional ASEAN: Perlambatan Kamboja dan Implikasinya bagi Rantai Pasok serta Sinergi Regional### III. Perspektif Regional ASEAN: Dampak Perlambatan Kamboja terhadap Rantai Pasokan dan Sinergi Regional

• Perlambatan ekonomi Kamboja bukanlah peristiwa yang terisolasi, melainkan cerminan dari tantangan struktural yang dihadapi bersama oleh ekonomi-ekonomi kecil di ASEAN. Kamboja terutama berperan sebagai basis manufaktur berbiaya rendah dan tujuan wisata di kawasan ASEAN, dengan pendorong pertumbuhan yang sangat bergantung pada permintaan eksternal.
• Rantai Pasokan Manufaktur: Kamboja merupakan mata rantai penting dalam ekspor garmen dan alas kaki sub-kawasan, namun penurunan pesanan global dapat mendorong sebagian kapasitas produksi berpindah ke Myanmar atau Laos yang lebih murah, atau mempercepat konsentrasi ke pusat manufaktur yang lebih matang seperti Vietnam. Hal ini menguji stabilitas pembagian kerja industri di dalam ASEAN.
• Konektivitas Pariwisata Regional: Angkor Wat di Kamboja adalah simpul kunci dalam jalur pariwisata ASEAN, dan lesunya pariwisata Kamboja berdampak negatif pada sektor penerbangan, perhotelan, dan biro perjalanan di kawasan tersebut. Promosi pariwisata Thailand, Vietnam, dll. sering dikaitkan dengan Kamboja, sehingga pemulihan Kamboja yang lambat akan mempengaruhi daya tarik merek pariwisata regional secara keseluruhan.
• Sinergi Kebijakan: Dalam kerangka Masyarakat Ekonomi ASEAN (MEA), Kamboja dapat memanfaatkan RCEP dan perjanjian perdagangan internal ASEAN untuk menarik investasi asing, namun dengan syarat stabilitas makroekonominya sendiri. Rekomendasi AMRO dan Bank Dunia sebenarnya mencerminkan kekhawatiran lembaga regional terhadap kerentanan Kamboja.

IV. Tren Jangka Panjang: Dapatkah Kamboja Menemukan Posisi Baru dalam Persaingan Regional?

Meskipun prospek jangka pendek tertekan, potensi pertumbuhan jangka panjang Kamboja masih ada. FDI tahun 2025 mencapai USD 5,1 miliar, menunjukkan bahwa investor internasional masih optimis terhadap sektor manufaktur dan infrastrukturnya. Proyek-proyek Sabuk dan Jalur Sutra China, pembangunan bandara dan pelabuhan baru, serta perkembangan pembayaran digital (seperti sistem Bakong) sedang meletakkan dasar bagi diversifikasi ekonomi.

• Namun, Kamboja perlu membuat terobosan dalam aspek-aspek berikut:
• Diversifikasi Ekonomi: Mengurangi ketergantungan pada garmen dan pariwisata, mengembangkan industri bernilai tambah tinggi seperti elektronik dan komponen otomotif.
• Peningkatan Sumber Daya Manusia: Meningkatkan keterampilan tenaga kerja untuk memenuhi kebutuhan peningkatan manufaktur.
• Konektivitas Regional: Memanfaatkan koridor logistik internal ASEAN dan kerja sama sub-kawasan Mekong untuk menurunkan biaya perdagangan.

Perkiraan pertumbuhan 2,5% dalam laporan MSC adalah sebuah peringatan, namun bukanlah akhir. Jika pemerintah dapat menggunakan ruang fiskal secara efisien dan pariwisata pulih pada paruh kedua tahun ini, Kamboja masih memiliki harapan untuk menghindari label "pertumbuhan paling lambat". Yang lebih penting adalah bahwa penyesuaian ini harus mendorong Kamboja untuk mempercepat reformasi struktural dan menemukan model pertumbuhan yang lebih berkelanjutan dalam proses integrasi ekonomi ASEAN.

• Sumber Informasi:
• Cambodia Investment Review: "MSC Report: Government Stimulus and Tourism Revival Could Determine Cambodia Avoiding Weakest Growth in Nearly Two Decades as 2026 Growth Forecast Cut to 2.5%" (https://cambodiainvestmentreview.com/2026/07/02/msc-report-government-stimulus-and-tourism-revival-could-determine-cambodia-avoiding-weakest-growth-in-nearly-two-decades-as-2026-growth-forecast-cut-to-2-5/)