Desaceleración del crecimiento económico en Camboya: cómo el estímulo gubernamental y la recuperación del turismo determinan las perspectivas a corto plazo y el papel regional

¿La economía de Camboya enfrenta el crecimiento más lento en casi veinte años? El estímulo gubernamental y la recuperación del turismo como variables clave

Según el último informe de MSC (Mekong Strategic Capital), la previsión de crecimiento del PIB de Camboya para 2026 se ha reducido al 2,5% desde las expectativas anteriores. Si esta previsión se convierte en realidad, sería la tasa de expansión económica más lenta del país en casi dos décadas. El informe señala que la desaceleración económica global, la débil demanda externa y la depresión del turismo interno son los principales factores negativos. Sin embargo, la intensidad de las políticas de estímulo gubernamental y el grado de recuperación del turismo pueden determinar si Camboya puede evitar caer en una crisis de crecimiento más profunda.

1. Raíces de la desaceleración del crecimiento: impactos externos y vulnerabilidades internas

La economía de Camboya depende en gran medida de las exportaciones (especialmente prendas de vestir, calzado y artículos de viaje) y del turismo. En 2025, Camboya atrajo 5,1 mil millones de dólares en inversión extranjera y las exportaciones crecieron un 17,7%, pero al entrar en 2026, la débil demanda global combinada con el impacto de los precios de la energía provocado por el conflicto en Oriente Medio han deteriorado gravemente el entorno externo. El Banco Mundial ya ha instado a implementar transferencias de efectivo focalizadas para hacer frente al impacto de los combustibles, mientras que la Oficina de Investigación Macroeconómica ASEAN+3 (AMRO) también ha recomendado a Camboya fortalecer el apoyo fiscal y la resiliencia del sistema bancario.

En cuanto al turismo, el número de visitantes a Angkor Wat en abril de 2026 cayó un 72% en comparación con el período anterior a la pandemia, lo que indica que el proceso de recuperación es mucho más lento de lo esperado. La disminución de turistas no solo afecta a hoteles, restaurantes y comercio minorista, sino también a la aviación y la utilización de infraestructura. El recién inaugurado Aeropuerto Internacional Techo, aunque ha mejorado la capacidad de recepción, la insuficiencia de pasajeros dificulta que ejerza un efecto multiplicador económico en el corto plazo.

2. Estímulo gubernamental y recuperación del turismo: dos pilares que determinan la trayectoria de crecimiento a corto plazo

El informe de MSC destaca que la capacidad del gobierno para implementar oportunamente estímulos fiscales específicos y la recuperación de la confianza turística global son clave para que Camboya evite el "crecimiento más lento". Actualmente, el gobierno de Camboya ya ha tomado varias medidas: continuar impulsando la diversificación económica (como la mejora de la manufactura y el desarrollo de la economía digital) y promover proyectos de infraestructura a través de asociaciones público-privadas. Pero el espacio fiscal es limitado: la tasa de morosidad de préstamos a las PYMEs alcanza el 7,7% y el crecimiento del crédito bancario ha caído por debajo del 1%, lo que limita el efecto de transmisión de las políticas de estímulo.

La recuperación del turismo depende de la restauración de la conectividad aérea regional e internacional. Los puestos fronterizos terrestres de Camboya con países vecinos como Tailandia y Vietnam estuvieron cerrados temporalmente debido a conflictos, lo que afectó los viajes transfronterizos. Si los problemas fronterizos se resuelven sin problemas en el segundo semestre, junto con reformas de visados y marketing global, el número de turistas podría repuntar en la segunda mitad del año. Esto impulsaría directamente el consumo, el empleo y los ingresos en divisas.

3. Perspectiva regional de la ASEAN: Lecciones de la desaceleración de Camboya para las cadenas de suministro y la cooperación regional### III. Perspectiva Regional del ASEAN: Implicaciones de la Desaceleración de Camboya para las Cadenas de Suministro y la Coordinación Regional

• La desaceleración económica de Camboya no es un hecho aislado, sino un reflejo de los desafíos estructurales comunes que enfrentan las pequeñas economías dentro del ASEAN. Camboya desempeña principalmente el papel de base de manufactura de bajo costo y destino turístico en la región del ASEAN, y su motor de crecimiento depende en gran medida de la demanda externa.
• Cadena de suministro manufacturera: Camboya es un eslabón importante en la exportación subregional de prendas de vestir y calzado, pero la caída de los pedidos globales podría impulsar el traslado de parte de la capacidad productiva a Myanmar o Laos, de menor costo, o acelerar la concentración en centros manufactureros más consolidados como Vietnam. Esto pone a prueba la estabilidad de la división del trabajo industrial dentro del ASEAN.
• Conectividad turística regional: El templo de Angkor Wat en Camboya es un nodo clave en los circuitos turísticos del ASEAN; su estancamiento arrastra a las aerolíneas, hoteles y agencias de viajes de la región. Las promociones turísticas de países como Tailandia y Vietnam suelen estar vinculadas a Camboya, y la lenta recuperación de Camboya afectará el atractivo de toda la marca turística regional.
• Coordinación de políticas: En el marco de la Comunidad Económica del ASEAN (AEC), Camboya puede atraer inversión extranjera mediante el RCEP y los acuerdos comerciales intra-ASEAN, pero ello presupone su propia estabilidad macroeconómica. Las recomendaciones del AMRO y del Banco Mundial reflejan, en realidad, la preocupación de las instituciones regionales por la vulnerabilidad de Camboya.

IV. Tendencias a Largo Plazo: ¿Puede Camboya Encontrar un Nuevo Posicionamiento en la Competencia Regional?

A pesar de las presiones a corto plazo, el potencial de crecimiento a largo plazo de Camboya aún existe. La IED alcanzó los 5.100 millones de dólares en 2025, lo que indica que los inversores internacionales siguen siendo optimistas sobre su sector manufacturero y de infraestructura. Los proyectos de la Franja y la Ruta de China, la construcción de nuevos aeropuertos y puertos, y el desarrollo de pagos digitales (como el sistema Bakong) están sentando las bases para la diversificación económica.

• Sin embargo, Camboya necesita lograr avances en los siguientes aspectos:
• Diversificación económica: Reducir la dependencia de la confección y el turismo, y desarrollar industrias de mayor valor agregado como la electrónica y los componentes automotrices.
• Mejora del capital humano: Elevar las habilidades de la fuerza laboral para adaptarse a las necesidades de la actualización manufacturera.
• Conectividad regional: Aprovechar los corredores logísticos intra-ASEAN y la cooperación de la subregión del Mekong para reducir los costos comerciales.

La previsión de crecimiento del 2,5% del informe del MSC es una advertencia, pero no un final. Si el gobierno utiliza eficientemente el espacio fiscal y el turismo se recupera en el segundo semestre, Camboya aún podría evitar la etiqueta de "crecimiento más lento". Lo más crucial es que este ajuste debería impulsar a Camboya a acelerar las reformas estructurales y encontrar un modelo de crecimiento más sostenible dentro del proceso de integración económica del ASEAN.

• Fuentes de información:
• Cambodia Investment Review: "MSC Report: Government Stimulus and Tourism Revival Could Determine Cambodia Avoiding Weakest Growth in Nearly Two Decades as 2026 Growth Forecast Cut to 2.5%" (https://cambodiainvestmentreview.com/2026/07/02/msc-report-government-stimulus-and-tourism-revival-could-determine-cambodia-avoiding-weakest-growth-in-nearly-two-decades-as-2026-growth-forecast-cut-to-2-5/)