Ralentissement de la croissance économique au Cambodge : comment les mesures de relance gouvernementales et la reprise du tourisme déterminent les perspectives à court terme et le rôle régional

L'économie cambodgienne confrontée à sa croissance la plus lente en près de vingt ans ? Les mesures de relance gouvernementales et la reprise du tourisme deviennent des variables clés

Selon le dernier rapport du MSC (Mekong Strategic Capital), les prévisions de croissance du PIB du Cambodge pour 2026 ont été revues à la baisse, passant à 2,5 %. Si cette prévision se concrétise, il s'agirait de la plus lente expansion économique du pays depuis près de vingt ans. Le rapport souligne que le ralentissement de l'économie mondiale, la faiblesse de la demande extérieure et la morosité du tourisme intérieur sont les principaux facteurs de freinage. Cependant, l'ampleur des politiques de relance gouvernementales et le degré de reprise du tourisme pourraient déterminer si le Cambodge parviendra à éviter de sombrer dans une crise de croissance plus profonde.

I. Racines du ralentissement : chocs externes et vulnérabilités internes

L'économie cambodgienne est fortement dépendante des exportations (notamment de vêtements, chaussures et articles de voyage) ainsi que du tourisme. En 2025, le Cambodge a attiré 5,1 milliards de dollars d'investissements étrangers et ses exportations ont augmenté de 17,7 %, mais à partir de 2026, la faiblesse de la demande mondiale conjuguée aux chocs des prix de l'énergie provoqués par le conflit au Moyen-Orient ont considérablement dégradé l'environnement extérieur. La Banque mondiale avait déjà appelé à des transferts monétaires ciblés pour faire face au choc énergétique, tandis que le Bureau de recherche macroéconomique de l'ASEAN+3 (AMRO) recommandait au Cambodge de renforcer le soutien budgétaire et la résilience du système bancaire.

En ce qui concerne le tourisme, le nombre de visiteurs d'Angkor Vat en avril 2026 a chuté de 72 % par rapport à la période précédant la pandémie, ce qui indique un processus de reprise beaucoup plus lent que prévu. La baisse des visiteurs n'affecte pas seulement l'hôtellerie, la restauration et le commerce de détail, mais impacte également le transport aérien et le taux d'utilisation des infrastructures. Le tout nouvel aéroport international de Techo a certes amélioré la capacité d'accueil, mais l'insuffisance du trafic passagers limite son effet multiplicateur économique à court terme.

II. Relance gouvernementale et reprise du tourisme : deux piliers déterminant la trajectoire de croissance à court terme

Le rapport du MSC souligne que la capacité du gouvernement à mettre en œuvre en temps voulu des mesures de relance budgétaire ciblées, ainsi que la reprise de la confiance touristique mondiale, sont essentielles pour que le Cambodge évite une « croissance la plus lente ». Actuellement, le gouvernement cambodgien a déjà pris plusieurs mesures : il continue de promouvoir la diversification économique (telle que la modernisation de l'industrie manufacturière et le développement de l'économie numérique), et de faire avancer les projets d'infrastructure par le biais de partenariats public-privé. Cependant, la marge de manœuvre budgétaire est limitée : le taux de prêts non performants des PME atteint 7,7 %, et la croissance du crédit bancaire est tombée sous la barre des 1 %, ce qui restreint l'effet de transmission des politiques de relance.

La reprise du tourisme dépend quant à elle du rétablissement de la connectivité aérienne régionale et internationale. Les postes-frontières terrestres du Cambodge avec ses voisins, la Thaïlande et le Vietnam, ont été temporairement fermés en raison du conflit, ce qui a affecté les voyages transfrontaliers. Si les problèmes frontaliers peuvent être résolus au second semestre, et si des réformes des visas et une campagne de marketing mondial sont mises en place, le nombre de touristes pourrait rebondir en seconde partie d'année, ce qui stimulerait directement la consommation, l'emploi et les recettes en devises.

III. Perspective régionale de l'ASEAN : enseignements du ralentissement cambodgien pour la chaîne d'approvisionnement régionale et la coopération

Le ralentissement économique du Cambodge n'est pas un événement isolé, mais le reflet des défis structurels communs aux petites économies de l'ASEAN.### III. Perspective régionale de l'ASEAN : implications du ralentissement du Cambodge pour les chaînes d'approvisionnement et la synergie régionales

• Le ralentissement économique du Cambodge n'est pas un phénomène isolé, mais le reflet des défis structurels communs aux petites économies au sein de l'ASEAN. Le Cambodge joue principalement le rôle de base de fabrication à bas coût et de destination touristique dans la région de l'ASEAN, et sa dynamique de croissance dépend fortement de la demande extérieure.
• Chaîne d'approvisionnement manufacturière : Le Cambodge est un maillon important des exportations sous-régionales de vêtements et de chaussures, mais la baisse des commandes mondiales pourrait entraîner le transfert d'une partie de la capacité de production vers le Myanmar ou le Laos, où les coûts sont encore plus bas, ou accélérer la concentration vers des pôles de fabrication plus matures comme le Vietnam. Cela met à l'épreuve la stabilité de la division industrielle au sein de l'ASEAN.
• Connectivité touristique régionale : Le temple d'Angkor Vat au Cambodge est un nœud clé des circuits touristiques de l'ASEAN ; son ralentissement pèse sur les secteurs aérien, hôtelier et des agences de voyages de la région. Les campagnes de promotion touristique de la Thaïlande, du Vietnam et d'autres pays sont souvent liées à celle du Cambodge, et une lente reprise au Cambodge affectera l'attrait de la marque touristique régionale dans son ensemble.
• Coordination des politiques : Dans le cadre de la Communauté économique de l'ASEAN (AEC), le Cambodge peut attirer les investissements étrangers grâce au RCEP et aux accords commerciaux intra-ASEAN, mais à condition que sa propre macroéconomie soit stable. Les recommandations de l'AMRO et de la Banque mondiale reflètent en réalité les préoccupations des institutions régionales concernant la vulnérabilité du Cambodge.

IV. Tendances à long terme : le Cambodge peut-il trouver un nouveau positionnement dans la concurrence régionale ?

Malgré les pressions à court terme, le potentiel de croissance à long terme du Cambodge demeure. Les IDE ont atteint 5,1 milliards de dollars en 2025, ce qui montre que les investisseurs internationaux continuent de miser sur ses secteurs manufacturier et d'infrastructure. Les projets chinois « Ceinture et Route », la construction de nouveaux aéroports et ports, ainsi que le développement des paiements numériques (comme le système Bakong) jettent les bases d'une diversification économique.

• Cependant, le Cambodge doit réaliser des percées dans les domaines suivants :
• Diversification économique : Réduire la dépendance à l'égard des vêtements et du tourisme, et développer des secteurs à plus forte valeur ajoutée comme l'électronique et les pièces automobiles.
• Mise à niveau du capital humain : Améliorer les compétences de la main-d'œuvre pour répondre aux besoins de la montée en gamme de l'industrie manufacturière.
• Connectivité régionale : Utiliser les couloirs logistiques intra-ASEAN et la coopération sous-régionale du Mékong pour réduire les coûts du commerce.

La prévision de croissance de 2,5 % du rapport du MSC est un avertissement, mais pas une fin en soi. Si le gouvernement utilise efficacement la marge de manœuvre budgétaire et que le tourisme redémarre au second semestre, le Cambodge pourrait encore éviter l'étiquette de « croissance la plus lente ». Plus important encore, cet ajustement devrait inciter le Cambodge à accélérer les réformes structurelles et à trouver un modèle de croissance plus durable dans le processus d'intégration économique de l'ASEAN.

• Sources d'information :
• Cambodia Investment Review : « MSC Report: Government Stimulus and Tourism Revival Could Determine Cambodia Avoiding Weakest Growth in Nearly Two Decades as 2026 Growth Forecast Cut to 2.5% » (https://cambodiainvestmentreview.com/2026/07/02/msc-report-government-stimulus-and-tourism-revival-could-determine-cambodia-avoiding-weakest-growth-in-nearly-two-decades-as-2026-growth-forecast-cut-to-2-5/)