فيتنام: استثمارات FDI في الربع الأول ترتفع 42.9% على أساس سنوي: مرحلة جديدة لنقل سلاسل التوريد إلى آسيان وتعميق تقسيم العمل الإقليمي

فيتنام: نمو الاستثمار الأجنبي المباشر في الربع الأول بنسبة 42.9% على أساس سنوي: مرحلة جديدة من نقل سلاسل الإمداد في الآسيان وتعميق تقسيم العمل الإقليمي

في الربع الأول من عام 2026، اجتذبت فيتنام استثمارات أجنبية مباشرة (FDI) تجاوزت 15.2 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 42.9%. وخلف هذه الأرقام الظاهرة، تكمن تغييرات هيكلية تشهدها شبكة الإنتاج الإقليمية في رابطة دول جنوب شرق آسيا (الآسيان). فبينما ارتفعت رؤوس الأموال المسجلة الجديدة بشكل كبير، كان نمو رأس المال الإضافي للمشاريع القائمة ضعيفًا. ولا يزال التصنيع مهيمنًا، لكن مشاريع الطاقة برزت بشكل مفاجئ، وتتصدر سنغافورة وكوريا الجنوبية تدفقات رأس المال. تشير هذه الإشارات مجتمعة إلى حقيقة: فيتنام تتسارع في التحول من "قاعدة تجميع منخفضة التكلفة" إلى "عقدة تصنيع عالية القيمة المضافة"، وبالتالي يدخل توزيع سلاسل التوريد في منطقة الآسيان بأكمله مرحلة جديدة من إعادة الهيكلة.

أبرز البيانات: قفزة في رأس المال المسجل الجديد وقيادة المشاريع الكبيرة

وفقًا لبيانات هيئة الاستثمار الأجنبي في فيتنام (FIA Vietnam)، شهد إجمالي رأس المال المسجل للاستثمار الأجنبي المباشر في الربع الأول نموًا كبيرًا، وكان هذا النمو مدفوعًا بالكامل تقريبًا بالمشاريع الجديدة: بلغ عدد المشاريع المسجلة الجديدة 904 مشاريع، بزيادة سنوية قدرها 6.4% فقط، بينما تجاوزت قيمة التسجيل 10.2 مليار دولار أمريكي، بارتفاع هائل بلغ 136.2%. وفي الوقت نفسه، انخفض عدد وقيمة مشاريع تعديل رأس المال بنسبة 37.3% و55.1% على التوالي، بينما ارتفعت قيمة صفقات الاندماج والاستحواذ بنسبة 128.2%.

هذا الهيكل المنقسم المتمثل في "زيادة حادة في المشاريع الجديدة وحذر في توسعات المشاريع القائمة" كان واضحًا بشكل خاص في مارس، حيث بلغ إجمالي رأس المال المسجل 9.1 مليار دولار أمريكي، بزيادة شهرية قدرها 165%. ومن بين ذلك، نما رأس المال المسجل الجديد بنسبة 227% على أساس شهري، بينما زادت مساهمات رأس المال والاستحواذ على الأسهم بنسبة 618% على أساس شهري. وهذه ليست مصادفة، بل جاءت نتيجة لتركز مشاريع كبيرة، خاصة مشروع محطة كهرباء هوانغ لاب للغاز الطبيعي المسال (LNG) الواقع في مقاطعة نغي آن، باستثمار إجمالي يتجاوز 2.2 مليار دولار أمريكي، بقيادة مستثمرين كوريين جنوبيين، ليصبح الاستثمار المميز لهذا الربع.

إن ظهور المشاريع الكبيرة بشكل مركّز يشير من ناحية إلى اعتراف رأس المال العالمي بإمكانات فيتنام الصناعية طويلة الأجل، ومن ناحية أخرى إلى أن قرارات الاستثمار تعتمد بشكل متزايد على التمركز الاستراتيجي في قطاعات معينة، وليس على توسع عام ومشتت للقدرات الإنتاجية. وهذا يعني أن جودة نمو الاستثمار الأجنبي المباشر تستحق اهتمامًا أكبر من كميته.

هيكل الاستثمار: هيمنة التصنيع وصعود الطاقة يعكسان البنية الصناعية في الآسيان

من حيث التوزيع القطاعي، لا تزال الصناعات التحويلية والتجهيزية تحتل المركز الأول بقوة، حيث استقطبت 9.2 مليار دولار أمريكي، أي ما نسبته 60.8% من رأس المال المسجل. ويأتي إنتاج وتوريد الكهرباء في المرتبة الثانية، حيث استقطب 2.3 مليار دولار أمريكي، بنسبة 15%. وجاءت تجارة الجملة والتجزئة والعقارات والخدمات العلمية والتقنية المتخصصة في المراتب التالية.

ومن الجدير بالذكر أن النمو الكبير في مشاريع الطاقة يتوافق مع الإيقاع العام لتحول الطاقة وترقية البنية التحتية الكهربائية في دول الآسيان. فبصفتها مركزًا صناعيًا إقليميًا، لدى فيتنام حاجة ملحة لإمدادات كهرباء مستقرة ونظيفة. إن تنفيذ مشروع توليد الكهرباء بالغاز الطبيعي المسال لا يلبي الاحتياجات المحلية فحسب، بل قد يرسي الأساس للربط البيني لشبكات الكهرباء الإقليمية وتجارة الكهرباء عبر الحدود. ويبدو أن التعاون الطاقي في إطار الجماعة الاقتصادية لرابطة دول جنوب شرق آسيا (AEC) ينتقل من مستوى السياسات إلى مستوى المشاريع الملموسة.من حيث عدد المشاريع، يتصدر قطاع تجارة الجملة والتجزئة في الأنشطة المسجلة حديثًا وعمليات الاندماج والاستحواذ، مما يشير إلى استمرار ارتفاع اهتمام الاستثمار الأجنبي المباشر بالسوق الاستهلاكية المحلية الفيتنامية. ويتوافق هذا أيضًا مع اتجاه التوسع في السوق الاستهلاكية الإجمالية لدول الآسيان — فمع ارتفاع عدد سكان الطبقة المتوسطة وزيادة انتشار التجارة الإلكترونية، أصبحت الشركات متعددة الجنسيات تعتبر فيتنام بوابة لدخول السوق الإقليمية بأكملها.

تحليل حسب الدول والمناطق: سنغافورة وكوريا الجنوبية تقودان الاستثمار، وتعزيز شبكة رأس المال الإقليمية

في الربع الأول، استثمرت 68 دولة ومنطقة في فيتنام. واحتلت سنغافورة المركز الأول بمبلغ 6.3 مليار دولار أمريكي، بنسبة 41.6%؛ تلتها كوريا الجنوبية بمبلغ 4.4 مليار دولار، بنسبة 28.7%؛ وجاءت إندونيسيا والصين وهونغ كونغ في المراكز من الثالث إلى الخامس على التوالي.

إن تقدّم سنغافورة ليس مفاجئًا. فباعتبارها مركزًا لتوزيع رأس المال في الآسيان، ظلّت سنغافورة دائمًا "محطة عبور" للاستثمار في فيتنام. فالكثير من الأموال القادمة من أوروبا وأمريكا واليابان وحتى الصين تدخل إلى فيتنام عبر سنغافورة، للاستفادة من مزاياها القانونية والمالية والضريبية. وقد أصبح هذا النمط أكثر شيوعًا في ظل تعميق الشراكة الاقتصادية الإقليمية الشاملة (RCEP) والسوق الاقتصادية الآسيانية (AEC)، مما يعكس بنية "المركز-الأطراف" في تدفقات رأس المال الإقليمية.

أما رأس المال الكوري الجنوبي فيستهدف مباشرة قطاع التصنيع والبنية التحتية للطاقة. فعلى سبيل المثال، يُظهر مشروع الغاز الطبيعي المسال المذكور أعلاه أن الاستثمارات الكورية تمتد من التصنيع الإلكتروني التقليدي إلى مجالات جديدة مثل الطاقة والتكنولوجيا الحيوية. ومن الجدير بالملاحظة أن الصين تتقدم في عدد المشاريع وصفقات الاندماج والاستحواذ (بنسبة 31.8% و28.3% على التوالي)، رغم أن إجمالي قيمتها متأخر نسبيًا. وهذا يشير إلى أن المستثمرين الصينيين يميلون إلى دخول السوق الفيتنامية بطرق مرنة مثل المشاريع المشتركة وعمليات الاستحواذ، بدلًا من إنشاء مشاريع خضراء (Greenfield) واسعة النطاق. وهذا النمط يساعد على تجنّب المخاطر الجيوسياسية، وقد يزيد من دخول المؤسسات الصغيرة والمتوسطة إلى سلسلة التوريد الفيتنامية.

من حيث التوزيع الجغرافي، تصدّرت مقاطعة تاي نغوين بمبلغ 5.7 مليار دولار أمريكي، بنسبة 37.6%، متأثرة بشكل أساسي بمشروع تصنيع كبير؛ وجاءت مدينة هوشي منه في المركز الثاني بمبلغ 2.9 مليار دولار، لكنها تحتل ميزة مطلقة في عدد المشاريع الجديدة والاندماجات والاستحواذات (بنسبة 52.5% و70.4% على التوالي)؛ وحلّت مقاطعة نغي آن في المركز الثالث بمبلغ 2.3 مليار دولار، بفضل مشاريع الطاقة. هذا النمط الذي يجمع بين التركيز والتشتت في آنٍ واحد يوضح أن الخريطة الصناعية لفيتنام تتوسع، وأن الاستثمار الأجنبي لم يعد محصورًا في الممرين التقليديين بين الشمال والجنوب، بل يمتد نحو المناطق الشمالية الوسطى والغربية الوسطى. وهذه إشارة إيجابية لمرونة سلسلة التوريد الإقليمية في الآسيان — فالتوزيع الأكثر تشتتًا للأنشطة الصناعية يساهم في تقليل مخاطر الاعتماد على مركز واحد.

تقييم الاتجاه: انتقال سلاسل التوريد إلى مرحلة "المشاريع" وإعادة ضبط التقسيم داخل الآسيان

بالنظر إلى بيانات عام 2025 كاملة، ورغم أن نمو الاستثمار الأجنبي المباشر في فيتنام تأثر بالأثر الأساسي لبعض المشاريع الكبيرة، فإن الاتجاه العام واضح: اهتمام الاستثمار الأجنبي بفيتنام يتحول من "البحث عن التكلفة المنخفضة" إلى "بناء عقدة إقليمية".خلال عام 2025 بأكمله، بلغ رأس المال الأجنبي المباشر المسجَّل في فيتنام 38.42 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 40.9%. واحتلت سنغافورة والصين وكوريا الجنوبية المراكز الثلاثة الأولى، حيث حققت الصين زيادة سنوية بنسبة 20.4%، بينما انخفضت كوريا الجنوبية بنسبة 25%. ويعكس الارتفاع الكبير لرؤوس الأموال القادمة من ماليزيا وتايلاند والسويد وغيرها أن نقل سلاسل التوريد يكتسي الآن طابعاً متعدد المصادر ومتعدد المسارات. وهذا ليس مجرد "الصين + 1"، بل هو "إعادة تقسيم العمل داخل الآسيان" — إذ تتولى كل دولة استيعاب الطاقة الإنتاجية في حلقات مختلفة وفقاً لمزاياها النسبية.

وتنتقل فيتنام من كونها مجرد قاعدة للتجميع والتصدير إلى حلقات ذات قيمة مضافة عالية تشمل التصميم والبحث والتطوير وتصنيع المكونات الأساسية. وفي الوقت نفسه، تتنافس إندونيسيا وتايلاند وماليزيا على مواقع مماثلة. وتُعد النقاط البنيوية المضيئة في الاستثمار الأجنبي المباشر الفيتنامي — مشاريع الطاقة، والصناعات التحويلية عالية التقنية، والاستثمارات الموجهة بالاستهلاك — تجسيداً مصغراً للترقية الصناعية الشاملة لمنطقة الآسيان.

وقد أدى التنفيذ المتعمق للشراكة الاقتصادية الإقليمية الشاملة (RCEP) ونضوج قواعد الاتفاق الشامل والتقدمي للشراكة عبر المحيط الهادئ (CPTPP) إلى خفض إضافي في التكاليف المؤسسية للتجارة الإقليمية. وإن أداء فيتنام في نمو الصادرات وجذب الاستثمار الأجنبي يعكس في الواقع تعزيز القدرة التنافسية لشبكة سلاسل التوريد في الآسيان بأكملها. وقد بلغت صادرات قطاع الاستثمار الأجنبي المباشر في الربع الأول 80% من إجمالي الصادرات الفيتنامية، وهذه النسبة تدل على أن الشركات الأجنبية أصبحت المنظم الأساسي لشبكة الإنتاج الإقليمية.

الخلاصة: الأثر التكاملي لفيتنام كمركز تصنيع في الآسيان

إن بيانات الاستثمار الأجنبي المباشر الفيتنامية في الربع الأول ليست مجرد مؤشر على حرارة الاستثمار على المستوى الوطني، بل هي عينة مجهرية لبناء الجماعة الاقتصادية لرابطة الآسيان. فتنفيذ المشاريع الكبرى، وتوجهات تدفق رأس المال من سنغافورة وكوريا الجنوبية، وتسارع أعمال البنية التحتية للطاقة، كلها عناصر تعيد تشكيل جغرافية سلاسل التوريد الإقليمية.

وبالنسبة للشركات والباحثين في مجال السياسات، فإن الاستفادة الأساسية هي: أن المنافسة المستقبلية لم تعد بين الدول المنفردة، بل بين النظم البيئية الإنتاجية الإقليمية. وإن التغير البنيوي في الاستثمار الأجنبي المباشر الفيتنامي يعني أن سلاسل التوريد في الآسيان تشهد تحولاً من "التقسيم العمودي للعمل" إلى "التنسيق الشبكي". وعند وضع استراتيجياتها في جنوب شرق آسيا، ينبغي للشركات متعددة الجنسيات أن تنظر إلى سلوك فيتنام بوصفه جزءاً من التغير الإقليمي الشامل، وليس سوقاً معزولة.

وتُظهر البيانات أن فيتنام أصبحت عقدة محورية في نقل التصنيع العالمي، وأن وظيفة هذه العقدة آخذة في التعمق — فهي ليست مجرد "موقع التجميع النهائي"، بل "منظم سلسلة القيمة الإقليمية". ويشكل هذا تحدياً وفرصة للتعاون في آن واحد بالنسبة لسائر اقتصادات الآسيان. وسيكون تحويل مكاسب النمو الفيتنامية إلى قوة دافعة تنموية مشتركة على المستوى الإقليمي، من خلال الترابط في البنية التحتية والتنسيق في مجال الطاقة وقواعد التجارة الرقمية، هو القضية المحورية للتكامل الاقتصادي في الآسيان خلال المرحلة المقبلة.