Por qué la manufactura de la ASEAN volvió a fortalecerse en mayo: la resiliencia regional y las presiones estructurales detrás del repunte de pedidos

Por qué la manufactura de la ASEAN volvió a fortalecerse en mayo: la resiliencia regional y las presiones estructurales detrás de la recuperación de pedidos

La manufactura de la ASEAN mostró en mayo una señal digna de atención: el dinamismo se reactivó, pero la recuperación no fue uniforme.

Según datos de S&P Global, el índice de gerentes de compras (PMI) manufacturero de la ASEAN subió de 50,7 en abril a 51,5 en mayo, situándose por undécimo mes consecutivo por encima del umbral de expansión/contracción y registrando su primer repunte tras tres meses seguidos de desaceleración. En apariencia, esto significa que la actividad manufacturera regional volvió a encontrar apoyo a mitad del segundo trimestre; pero al desglosar los datos, se observa que la mejora provino principalmente de los nuevos pedidos y la producción, mientras que la demanda externa, la logística y los costes siguieron imponiendo frenos claros.

El repunte de pedidos indica que la cadena manufacturera regional aún tiene resiliencia endógena

El cambio más importante en mayo estuvo en los nuevos pedidos. S&P Global señaló que el crecimiento de los nuevos pedidos alcanzó su máximo en tres meses, y la producción también se recuperó tras estancarse casi por completo en abril, volviendo a crecer con más fuerza, aunque todavía de forma moderada.

Este tipo de evolución suele implicar dos cosas. Primero, que las empresas manufactureras regionales no han entrado en un ciclo amplio de contracción, y que la demanda final sigue sosteniendo el ritmo de producción; segundo, que la interacción entre los mercados internos de la ASEAN y las cadenas de suministro regionales está convirtiéndose en una fuente de apoyo más estable que la mera demanda externa.

Para la ASEAN, esto es importante. Durante años, la manufactura regional se ha visto sobre todo como un destino para pedidos globales, especialmente dependiente del impulso externo de Estados Unidos, Europa y China. Pero en un contexto de mayor volatilidad de la demanda mundial y de creciente incertidumbre en las políticas comerciales, la resiliencia de la manufactura de la ASEAN depende cada vez más de dos capacidades: la coordinación productiva intrarregional y la absorción del consumo en los mercados locales y cercanos.

En otras palabras, la subida del PMI en mayo no es solo un indicador coyuntural de actividad, sino también un recordatorio de que la cadena manufacturera de la ASEAN está pasando de un modelo impulsado por la demanda externa a un sistema regional de manufactura de “doble circulación”, apoyado tanto por el exterior como por el mercado interno.

Sin embargo, la caída de las exportaciones revela que la recuperación sigue limitada por las perturbaciones del comercio mundial

En contraste con la mejora de los nuevos pedidos y la producción, las ventas de exportación cayeron por tercer mes consecutivo, y a su ritmo más rápido desde septiembre de 2024.

Esto indica que el entorno externo para la manufactura de la ASEAN sigue siendo inestable. Incluso si la demanda interna regional mejora, la debilidad de los pedidos de exportación seguirá frenando una expansión mayor del sector manufacturero. Para los países de la ASEAN, que destacan en la producción de electrónica, equipos eléctricos, componentes, maquinaria y bienes intermedios, la caída de las exportaciones no solo afecta a los envíos de productos finales, sino que también se transmite a la compra de componentes, la gestión de inventarios, la planificación del transporte y las tasas de utilización de las fábricas.

Desde una perspectiva de desarrollo regional, esta divergencia ilustra muy bien la fase en la que se encuentra actualmente la manufactura de la ASEAN: la reconfiguración de las cadenas de suministro no ha eliminado la fragilidad del comercio mundial; al contrario, ha obligado a las empresas a afrontar simultáneamente “nuevas oportunidades” y “nuevas volatilidades”. A medida que parte de la capacidad productiva sigue desplazándose hacia la ASEAN, los países de la región obtienen más oportunidades para captar inversiones manufactureras y pedidos; pero, al mismo tiempo, la ASEAN queda más profundamente integrada en el ciclo del comercio mundial, y su sensibilidad a los cambios del mercado externo no ha disminuido.

La mejora en los plazos de entrega ayuda, pero la eficiencia de la cadena de suministro sigue siendo clave para la competitividad de la ASEAN

Otro detalle digno de atención en mayo es que los tiempos de entrega de los proveedores siguieron alargándose, aunque el retraso fue el menor en nueve meses.## La moderación del retraso en las entregas, pero la eficiencia de la cadena de suministro sigue siendo clave para la competitividad de la ASEAN

Otro detalle digno de atención en mayo es que el tiempo de entrega de los proveedores siguió alargándose, pero el grado de retraso fue el más leve en nueve meses.

Esto indica que la situación de la cadena de suministro de la manufactura de la ASEAN no se está deteriorando, sino que todavía presenta fricciones durante el proceso de mejora. Para el sector manufacturero, los plazos de entrega no solo afectan el inventario y el flujo de caja, sino que también determinan directamente si las empresas pueden cumplir de forma estable, reducir costos y aumentar la fidelidad de los clientes. Para la red de producción regional de la ASEAN, que depende del flujo transfronterizo de componentes y materias primas, la eficiencia logística en sí misma forma parte de la competitividad.

Por eso la interconectividad interna de la ASEAN, las redes portuarias y navieras, los sistemas logísticos regionales y la capacidad de apoyo de los parques industriales siguen siendo variables de fondo en la competencia manufacturera. Aunque la variación del tiempo de entrega en el PMI es solo un indicador técnico, en realidad refleja el grado de fluidez de toda la cadena industrial de la región.

Si la ASEAN quiere seguir absorbiendo la relocalización manufacturera, ya no basta con una mano de obra de bajo costo; la capacidad de lograr una coordinación transfronteriza de la cadena de suministro más eficiente está convirtiéndose gradualmente en un punto de inflexión más importante.

La reducción de inventarios muestra que las empresas siguen gestionando la capacidad con cautela

Los datos muestran que los fabricantes de la ASEAN utilizaron inventarios para satisfacer la demanda de producción en mayo, por lo que tanto los inventarios de compras como los de productos terminados disminuyeron ligeramente.

Esto indica que las empresas mantienen un optimismo cauteloso sobre la recuperación de la demanda futura, pero aún no han entrado por completo en un ciclo de reposición de inventarios. En otras palabras, la mejora actual de la producción se parece más a una respuesta a pedidos ya existentes que a una previsión de una demanda sólida a largo plazo.

Este comportamiento de inventarios es muy común al inicio de la recuperación económica regional: las empresas priorizan el uso de los inventarios existentes para cumplir las entregas, reducir la inmovilización de capital y evitar una expansión excesiva de las compras cuando la demanda externa sigue inestable. Para las empresas manufactureras con flujos de caja ajustados y alta dependencia de materias primas importadas, se trata de una operación defensiva relativamente racional.

Pero, desde una perspectiva macroeconómica, la continua disminución de inventarios también significa que, si los pedidos no aumentan más adelante, el crecimiento manufacturero podría seguir limitado por la reposición pasiva en lugar de por una expansión activa.

La presión sobre los costos sigue presente, pero el margen para trasladar precios es limitado

La encuesta de mayo mostró que las presiones sobre los precios seguían siendo “bastante considerables”, aunque el ritmo de aumento tanto de los costos de insumos como de los precios cobrados por producción se desaceleró respecto a abril.

Esto refleja que la manufactura de la ASEAN se encuentra en una delicada fase de equilibrio de costos. Por un lado, los costos relacionados con materias primas, energía, transporte y mano de obra aún pueden verse afectados por impactos externos; por otro, las empresas no siempre tienen suficiente poder de fijación de precios para trasladar por completo los costos a los clientes aguas abajo.

Para el sistema industrial de la ASEAN, orientado a las exportaciones y a la fabricación de bienes intermedios, esta situación es especialmente preocupante. Si aumentan los costos de insumos y, al mismo tiempo, las ventas externas siguen bajo presión, el margen de beneficio de las empresas se verá comprimido por ambos lados. Esto no solo afecta la rentabilidad a corto plazo, sino también el gasto de capital, la inversión en automatización y la velocidad de modernización de la capacidad productiva en la siguiente etapa.

Por ello, el enfoque competitivo de la manufactura de la ASEAN está pasando de la mera pregunta de “si puede conseguir pedidos” a “si puede construir una ventaja estructural más estable entre costos, eficiencia y entregas”.

La recuperación de la confianza empresarial indica que las empresas siguen apostando por la segunda mitad del segundo trimestreAunque persisten los desafíos externos, la confianza empresarial subió en mayo a su nivel más alto en cuatro meses, lo que indica que los fabricantes, en general, siguen esperando que la producción continúe creciendo durante los próximos 12 meses.

Este repunte de la confianza es importante porque refleja que las empresas no han abandonado sus planes de expansión por la volatilidad de corto plazo. Para la ASEAN, la confianza manufacturera suele estar fuertemente relacionada con el gasto de capital, la ampliación de fábricas, la renovación de equipos y las decisiones de localización de la cadena de suministro. Si la mejora de la confianza se mantiene, normalmente se traducirá unos meses después en comportamientos más claros de inversión y contratación.

Sin embargo, la economista de S&P Global, Maryam Baluch, también señaló que las perturbaciones comerciales y las presiones inflacionarias vinculadas a la guerra en curso seguirán pesando sobre el crecimiento. Es decir, una mejora de la confianza no equivale a la desaparición de los riesgos. La recuperación de la manufactura en la ASEAN sigue dependiendo de que mejore el entorno del comercio mundial y de que las empresas de la región puedan cubrir con mayor eficacia los impactos externos.

El mayor significado para el desarrollo regional de la ASEAN: la recuperación manufacturera se está volviendo “más regional”

Desde la perspectiva de la ASEAN, el repunte del PMI de mayo no radica en el dato mensual en sí, sino en que vuelve a demostrar que la manufactura de la ASEAN se está convirtiendo en una red de producción con un carácter más intrarregional.

En los próximos años, lo que determinará la posición manufacturera de la ASEAN quizá no sea solo si un país recibe más pedidos, sino si la región puede formar un sistema de especialización más completo:

• si las materias primas y los componentes aguas arriba pueden circular con mayor eficiencia dentro de la región;
• si las bases manufactureras intermedias pueden complementarse entre Vietnam, Tailandia, Malasia, Indonesia, Filipinas y Singapur;
• si los mercados aguas abajo pueden absorber más capacidad productiva gracias al ascenso del consumo regional;
• si la logística, los puertos, el transporte marítimo y las cadenas de suministro digitalizadas son suficientes para sostener la coordinación transfronteriza.

En este contexto, la mejora del ciclo manufacturero de la ASEAN no es un “rebote generalizado” uniforme, sino más bien un proceso estructural: los pedidos externos siguen siendo importantes, pero la coordinación regional, la eficiencia de la cadena de suministro y la expansión de los mercados locales se están convirtiendo en nuevos anclajes del crecimiento.

Si antes el atractivo manufacturero de la ASEAN provenía principalmente de la ventaja en costos, en la siguiente etapa ese atractivo podría depender más de la “capacidad de conexión regional” y de la “fiabilidad de la cadena de suministro”. Ese es también el verdadero reto a largo plazo de la Comunidad Económica de la ASEAN (AEC).

Conclusión: hay recuperación, pero la manufactura de la ASEAN sigue atravesando múltiples restricciones

Los datos del PMI de mayo muestran que la manufactura de la ASEAN no ha perdido impulso de crecimiento. El repunte de los nuevos pedidos y de la producción ofrece un punto de partida más positivo para el segundo trimestre; pero la caída de las exportaciones, los retrasos en las entregas, la reducción de inventarios y la presión sobre los costos también recuerdan al mercado que esta recuperación no es sencilla.

Para la ASEAN, lo realmente importante no es si en un solo mes vuelve o no al rango de expansión, sino si el sistema manufacturero regional puede construir una resiliencia interna más fuerte en medio de la incertidumbre global. En el futuro, quienes logren hacerlo mejor en coordinación de la cadena de suministro, eficiencia logística, división industrial y conexión de mercados, serán también quienes tengan más probabilidades de ocupar una posición de liderazgo en el nuevo panorama competitivo de los centros manufactureros de la ASEAN.