Vietnam seguirá siendo el motor de crecimiento de la ASEAN, pero la verdadera prueba estará en “después del alto crecimiento”

Vietnam seguirá siendo el motor de crecimiento de la ASEAN, pero la verdadera prueba está en el “después del alto crecimiento”

El último juicio del Banco Mundial mantiene para la economía vietnamita un tono relativamente optimista: en un contexto externo más incierto, Vietnam aún podría seguir siendo en 2026 uno de los países con el crecimiento más fuerte de la ASEAN. Según las previsiones del banco, la economía vietnamita crecerá 6,8% en 2026, tras una expansión estimada de 8% en 2025. Desde una perspectiva regional, esto no es solo el desempeño cíclico de un país, sino un reflejo de la reconfiguración de la manufactura en la ASEAN, la reasignación del capital transfronterizo y la regionalización de las cadenas de suministro.

La razón por la que Vietnam sigue atrayendo atención no radica en su alto crecimiento de un trimestre o de un año, sino en que cada vez se parece más a una plataforma regional de producción: las exportaciones, la inversión extranjera, la inversión pública, los servicios y el consumo respaldan conjuntamente el crecimiento; el peso de la manufactura en el PIB sigue aumentando; las exportaciones de productos electrónicos y tecnológicos se mantienen sólidas, y también ha subido de forma notable la proporción de exportaciones de productos relacionados con la IA. Para la ASEAN, esto significa que Vietnam ya no es solo un destino de “desplazamiento”, sino que asume un papel más importante como nodo de manufactura intermedia y ensamblaje en la nueva división industrial del trabajo.

En la reestructuración de las cadenas de suministro de la ASEAN, los beneficios de Vietnam no son casuales

Uno de los cambios más evidentes de los últimos años dentro de la ASEAN es la reconfiguración de la capacidad productiva por parte de las empresas multinacionales bajo el esquema China+1. Vietnam se ha convertido en uno de los beneficiarios, por razones bastante claras: su ubicación geográfica, su grado de apertura, su base manufacturera, su red de libre comercio y las expectativas de mejora continua de su infraestructura le han dado una fuerte capacidad de atracción en sectores como la electrónica, la maquinaria, los bienes de consumo y parte de la manufactura de alto valor añadido.

El Banco Mundial señala que el crecimiento de la inversión en Vietnam en 2025 fue de 8%, y uno de los contextos importantes detrás de ello fue el aumento de la IED relacionado con la diversificación de las cadenas de suministro regionales. En 2025, la IED registrada en Vietnam alcanzó 38.400 millones de dólares, mientras que la inversión efectivamente desembolsada batió récord con 27.600 millones de dólares; en el primer trimestre de 2026, la nueva IED registrada creció 36% interanual, hasta 15.200 millones de dólares, de los cuales 61% correspondió a la manufactura. Esto demuestra que el capital no se ha alejado del centro de gravedad manufacturero debido a la incertidumbre global; al contrario, tiende a dirigirse más hacia países capaces de absorber la dispersión de la capacidad productiva e incorporarse a las cadenas de suministro regionales.

Desde la perspectiva de la división industrial en la ASEAN, el papel de Vietnam se está volviendo más “plataforma”: es tanto un centro de concentración para la fabricación electrónica y el procesamiento orientado a la exportación como un punto clave de entrada para capital de Japón, Corea del Sur y Singapur dentro de la red manufacturera de la ASEAN. La mención a proyectos electrónicos y de gas natural licuado de Corea del Sur y Singapur también refleja la apuesta del capital regional por la capacidad industrial de Vietnam a largo plazo.

Pero este tipo de crecimiento también tiene rasgos estructurales: Vietnam es fuerte en la manufactura orientada a la exportación, pero débil en la absorción de la cadena de suministro local. Es decir, cuanto más se integra profundamente en la cadena de valor global, más necesita resolver el problema de la estructura dual de “capital extranjero fuerte, capital nacional débil”. De lo contrario, el crecimiento continuará, pero la retención de valor podría resultar insuficiente.

De “potencia exportadora” a “centro industrial regional”, lo que falta no es escala, sino capacidad endógenaVietnam registró en 2025 un crecimiento de las exportaciones del 16%, hasta alcanzar 475.000 millones de dólares, equivalentes al 93% de su PIB. Se trata de un indicador de una apertura exterior muy alta, suficiente para ցույցar que el funcionamiento de su economía depende en gran medida de la demanda externa y de las redes transnacionales de fabricación. Las importaciones crecieron un 17% en el mismo periodo, lo que refleja que las empresas manufactureras siguen comprando insumos intermedios para la producción de exportación. En otras palabras, el modelo de crecimiento de Vietnam sigue basándose en pedidos externos sólidos e insumos importados.

Este modelo es muy competitivo cuando la demanda global es estable, pero también es el más vulnerable ante fricciones comerciales, choques energéticos o un debilitamiento de la demanda final. El Banco Mundial ya ha advertido que la incertidumbre del comercio mundial, las tensiones geopolíticas y el aumento de los precios del petróleo provocado por el conflicto en Oriente Medio incrementarán los costes de transporte, logística e insumos. Para economías altamente dependientes del comercio como Vietnam, el aumento de costes no es un simple problema de inflación, sino una presión conjunta sobre los pedidos de exportación, los márgenes de beneficio de la industria manufacturera y las decisiones de inversión.

Más importante aún, Vietnam se encuentra en una fase de transición “de la capacidad de recibir pedidos a la capacidad de mejorar”. El valor añadido manufacturero crece con fuerza y el peso de la industria manufacturera en el PIB ha subido hasta aproximadamente el 25%, pero lo que realmente determina su competitividad regional no es solo el número de fábricas y la escala de las exportaciones, sino si puede formar un ecosistema industrial completo respaldado por componentes locales, servicios de ingeniería, logística, finanzas, I+D y talento profesional.

Si ese ecosistema no se perfecciona, Vietnam seguirá siendo uno de los destinos manufactureros más importantes de la ASEAN, pero no necesariamente logrará transformarse con éxito en un centro con mayor capacidad de fijación de precios industriales en la región.

El ascenso de la cadena de suministro vinculada a la IA muestra que Vietnam está entrando en una nueva ventana de derrame tecnológico

El Banco Mundial señala que la proporción de las exportaciones de bienes relacionados con la IA de Vietnam en el PIB ha pasado de alrededor del 20% en 2023 al 32% en 2025, situándose en un nivel elevado a escala mundial. La importancia de este dato va mucho más allá de un simple “aumento de las exportaciones de alta tecnología”.

Indica que Vietnam se está integrando en eslabones de la cadena de suministro con mayor densidad tecnológica, y eso tiene un efecto de derrame sobre la estructura industrial de la ASEAN. Las redes de producción de semiconductores, componentes electrónicos, equipos de servidores, terminales inteligentes y productos de apoyo relacionados suelen impulsar la mejora de la logística aguas arriba y aguas abajo, la fabricación de precisión, la certificación y pruebas, los servicios de parques industriales y la capacidad de transporte portuario. Si Vietnam logra ampliar de forma estable este tipo de vínculos industriales, tendrá la oportunidad de formar un clúster electrónico más profundo dentro de la ASEAN.

Pero los riesgos también son evidentes. La fabricación de alta tecnología exige mayor estabilidad energética, habilidades laborales, gobernanza de datos, fiabilidad de la infraestructura y un entorno regulatorio y de cumplimiento más robusto. Si la ventaja competitiva de Vietnam se limita solo al coste y a la capacidad de acogida, en cuanto el ciclo tecnológico global se ajuste, la volatilidad del crecimiento se amplificará rápidamente. Por el contrario, si sus reformas logran impulsar a las empresas locales a integrarse en sistemas de apoyo de mayor nivel, Vietnam no solo será una base de fabricación de capital extranjero, sino que también podría convertirse en un punto de apoyo importante para la modernización de la fabricación digital de la ASEAN.

La inversión pública está corrigiendo carencias, pero la verdadera dificultad es “convertir dinero en capacidad”Otro pilar de apoyo de Vietnam en la actualidad es la inversión pública a gran escala. El Banco Mundial señaló que Vietnam planea invertir alrededor de 320.000 millones de dólares en los próximos cinco años para la construcción de logística, transporte e interconectividad. Esta orientación está altamente relacionada con el desarrollo regional de la ASEAN, porque la infraestructura no es una variable interna de un solo país, sino una condición importante que determina si la cadena de suministro regional puede fluir sin contratiempos.

Para Vietnam, la mejora de puertos, carreteras, parques industriales, logística transfronteriza e infraestructura urbana influirá directamente en si puede seguir absorbiendo la reubicación de la manufactura de la ASEAN y del mundo. Para los países vecinos, la mejora de la infraestructura de Vietnam también cambiará los flujos regionales de mercancías, el patrón de aglomeración industrial y las opciones de asignación de capital.

Pero el Banco Mundial también advierte que la clave de la reforma reside en la ejecución, la financiación y la sostenibilidad. En el último año, Vietnam ha promulgado una gran cantidad de leyes y decretos que abarcan la simplificación administrativa, los impuestos, las aduanas, la gobernanza digital, la justicia y el régimen de quiebras, entre otros ámbitos. El problema es si estas reformas podrán realmente reducir los costos de transacción, mejorar las expectativas empresariales y permitir que el sector privado nacional entre con mayor eficacia en las cadenas de suministro dominadas por la inversión extranjera.

Si la reforma se queda solo en el texto normativo y no se traduce en eficiencia de aprobación, accesibilidad financiera, obtención de suelo, transparencia en el cumplimiento y previsibilidad judicial, entonces la inversión pública y la reforma institucional difícilmente generarán un verdadero efecto multiplicador.

Lo que más debe preocupar a la ASEAN no es el crecimiento de Vietnam en sí, sino si puede impulsar una mejora coordinada a nivel regional

El rápido crecimiento de Vietnam no es un hecho aislado para la ASEAN, sino una señal regional. En primer lugar, confirma que la ASEAN sigue teniendo atractivo en la reconfiguración de las cadenas industriales globales. En segundo lugar, demuestra que la migración manufacturera no ha terminado, sino que se está concentrando en economías con instituciones abiertas, infraestructura en mejora y continuidad de políticas. En tercer lugar, recuerda a la ASEAN que la competencia interna está pasando de “quién es más barato” a “quién puede formar más rápido un ecosistema completo”.

¿Qué significa esto para la coordinación regional?

Por un lado, el ascenso de Vietnam reforzará la profundidad de la red manufacturera de la ASEAN, favoreciendo una división del trabajo más especializada dentro de la región: algunos países se orientarán más a los recursos y la energía, otros al ensamblaje manufacturero, y otros al consumo y los servicios. Por otro lado, Vietnam también intensificará la competencia de atracción de inversiones con los países vecinos, especialmente en los sectores de electrónica, maquinaria, componentes y nuevos parques industriales. En el futuro, la competencia interna de la ASEAN no será necesariamente de suma cero, pero dependerá cada vez más de si cada país puede mejorar, dentro del marco del RCEP, la interconectividad, la coordinación de reglas de origen y la estabilidad de la cadena de suministro.

A largo plazo, si Vietnam puede pasar de ser una “economía de crecimiento impulsada por la inversión extranjera” a una “economía con participación profunda de las empresas locales”, eso determinará si su posición en la ASEAN se queda en el nivel de receptor manufacturero o si avanza hasta convertirse en uno de los organizadores industriales de la región.

Los riesgos no han desaparecido: el ciclo, la inflación y el equilibrio externo ponen a prueba al mismo tiempo la capacidad de política públicaLos desafíos a los que se enfrenta Vietnam en 2026 se concentran en que la demanda externa, los precios de la energía y la estabilidad financiera están presionando simultáneamente en tres frentes. En el primer trimestre se registró el primer déficit comercial trimestral en cinco años, de 3.700 millones de dólares, lo que indica que el crecimiento de las importaciones ya ha superado al de las exportaciones. En cuanto a la moneda, el dong vietnamita se ha depreciado más de un 3% frente al dólar en lo que va de año, y las reservas de divisas equivalen aproximadamente a dos meses de cobertura de importaciones. Al mismo tiempo, la inflación ha repuntado por el alza de los precios de los combustibles, alcanzando el 4,7% en marzo y subiendo aún más hasta el 5,5% en abril.

Esto significa que, incluso si Vietnam sigue manteniendo un crecimiento elevado, debe encontrar una nueva combinación de políticas entre crecimiento, precios, tipo de cambio y equilibrio externo. Para una economía altamente orientada al exterior, el shock petrolero no suele ser solo un problema de costos, sino que también afecta la factura de importaciones, las expectativas de las empresas, la confianza del consumo y los flujos de capital.

Más importante aún, el Banco Mundial señala que las empresas nacionales de Vietnam siguen estando muy fragmentadas: el 98% de las firmas locales son pequeñas o informales, solo el 17% participa en exportaciones, mientras que las empresas vinculadas a las cadenas de valor globales aportan una parte desproporcionada de las exportaciones y del valor añadido. La desconexión entre las empresas extranjeras y las nacionales sigue siendo el principal cuello de botella para que Vietnam logre un crecimiento de mayor calidad.

Conclusión: la verdadera tarea de Vietnam es convertir la “estrella del crecimiento de la ASEAN” en un “centro regional de capacidades”

El desempeño económico actual de Vietnam es suficiente para seguir sosteniendo su posición como uno de los destinos manufactureros más observados de la ASEAN. Pero si se mira en un horizonte más largo, lo que realmente determinará su futuro no es si en 2026 podrá seguir superando el promedio regional, sino si podrá construir una capacidad local de apoyo más sólida, una mayor capacidad de conexión industrial y una mejor capacidad de ejecución de políticas, más allá del crecimiento impulsado por la inversión extranjera.

Para la ASEAN, el significado de Vietnam también está cambiando: ya no es solo una historia de crecimiento, sino un caso sobre la reconfiguración de las cadenas de suministro regionales, la modernización manufacturera y la construcción de capacidades institucionales. En los próximos años, si Vietnam puede convertir su ventaja exportadora, los dividendos de la inversión extranjera y la inversión en infraestructura en una mejora más amplia de la productividad tendrá un impacto directo en el reordenamiento del mapa industrial dentro de la ASEAN.

En otras palabras, lo que Vietnam enfrenta hoy no es solo la incertidumbre del entorno externo, sino cómo, dentro de esa incertidumbre, dar el salto de “crecimiento rápido” a “crecimiento estable, profundo y con endogeneidad”.