Pourquoi l’industrie manufacturière de l’ASEAN s’est-elle redressée en mai : la résilience régionale et les pressions structurelles derrière la reprise des commandes

Pourquoi l’industrie manufacturière de l’ASEAN s’est-elle à nouveau renforcée en mai : la résilience régionale et les pressions structurelles derrière la reprise des commandes

L’industrie manufacturière de l’ASEAN a affiché en mai un signal notable : l’activité s’est de nouveau accélérée, mais la reprise reste inégale.

Selon les données de S&P Global, l’indice des directeurs d’achat (PMI) manufacturier de l’ASEAN est passé de 50,7 en avril à 51,5 en mai, se maintenant au-dessus du seuil de 50 pour le 11e mois consécutif, et enregistrant sa première remontée après trois mois de ralentissement consécutifs. En apparence, cela signifie que l’activité manufacturière régionale a retrouvé un soutien au milieu du deuxième trimestre ; mais en examinant les données de plus près, on constate que cette amélioration provient principalement des nouvelles commandes et de la production, tandis que la demande extérieure, la logistique et les coûts restent soumis à des contraintes évidentes.

La reprise des commandes montre que la chaîne manufacturière régionale conserve une résilience intrinsèque

Le changement le plus important en mai concerne les nouvelles commandes. S&P Global indique que la croissance des nouvelles commandes a atteint son plus haut niveau en trois mois, et que la production, après avoir presque stagné en avril, a renoué avec une croissance plus forte, bien que toujours modérée.

Ce type d’évolution implique généralement deux choses. Premièrement, les entreprises manufacturières régionales ne sont pas entrées dans un cycle de contraction généralisée, et la demande finale continue de soutenir le rythme de production. Deuxièmement, l’interaction entre le marché intérieur de l’ASEAN et les chaînes d’approvisionnement régionales devient une source de soutien plus stable qu’une simple demande extérieure.

Pour l’ASEAN, c’est un point essentiel. Ces dernières années, l’industrie manufacturière régionale a souvent été perçue comme un réceptacle des commandes mondiales, fortement dépendante de l’élan extérieur des marchés américain, européen et chinois. Mais dans un contexte de volatilité accrue de la demande mondiale et d’incertitude croissante des politiques commerciales, la résilience de l’industrie manufacturière de l’ASEAN dépend de plus en plus de deux capacités : la coordination productive au sein de la région, et l’absorption de la consommation par les marchés locaux et voisins.

Autrement dit, la remontée du PMI en mai n’est pas seulement un indicateur conjoncturel à court terme ; elle semble aussi rappeler au marché que la chaîne manufacturière de l’ASEAN est en train de passer d’un modèle tiré par la demande extérieure à un système manufacturier régional fondé sur une double circulation interne et externe.

Mais le recul des exportations montre que la reprise reste contrainte par les perturbations du commerce mondial

À l’inverse des améliorations observées pour les nouvelles commandes et la production, les ventes à l’exportation ont reculé pour le troisième mois consécutif, avec un rythme de baisse le plus rapide depuis septembre 2024.

Cela montre que l’environnement extérieur de l’industrie manufacturière de l’ASEAN reste instable. Même si la demande intérieure régionale se redresse, la faiblesse des commandes à l’exportation continuera de freiner toute expansion plus marquée du secteur manufacturier. Pour des pays de l’ASEAN spécialisés dans la production d’électronique, d’équipements électriques, de composants, de machines et de biens intermédiaires, le recul des exportations n’affecte pas seulement les livraisons de produits finis ; il se répercute aussi sur les achats de composants, la gestion des stocks, l’organisation du fret et les taux d’utilisation des usines.

Du point de vue du développement régional, cette divergence illustre bien l’étape actuelle de l’industrie manufacturière de l’ASEAN : la restructuration des chaînes d’approvisionnement n’a pas supprimé la vulnérabilité du commerce mondial ; elle a au contraire placé les entreprises face à la fois à de « nouvelles opportunités » et à de « nouvelles fluctuations ». À mesure qu’une partie des capacités de production continue d’être transférée vers l’ASEAN, les pays de la région obtiennent davantage d’investissements manufacturiers et d’opportunités de prise de commandes ; mais dans le même temps, l’ASEAN s’insère plus profondément dans le cycle du commerce mondial, sans que sa sensibilité aux évolutions des marchés extérieurs ait diminué.

L’amélioration des délais de livraison montre que l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement reste un facteur clé de la compétitivité de l’ASEAN## Le retard de livraison s’atténue, mais l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement reste essentielle à la compétitivité de l’ASEAN

Un autre détail digne d’attention en mai est que les délais de livraison des fournisseurs continuent de s’allonger, mais que le degré de retard est désormais le plus faible depuis neuf mois.

Cela montre que la situation des chaînes d’approvisionnement dans l’industrie manufacturière de l’ASEAN ne se dégrade pas ; elle s’améliore, mais reste entravée par des frictions. Pour le secteur manufacturier, les délais de livraison n’affectent pas seulement les stocks et les flux de trésorerie : ils déterminent aussi directement la capacité des entreprises à honorer leurs engagements de manière stable, à réduire leurs coûts et à renforcer la fidélité de leurs clients. Pour un réseau de production régional de l’ASEAN qui dépend des flux transfrontaliers de pièces détachées et de matières premières, l’efficacité logistique fait elle-même partie de la compétitivité.

C’est aussi pourquoi l’interconnexion intra-ASEAN, les réseaux portuaires et maritimes, le système logistique régional et les capacités d’appui des zones industrielles demeurent des variables fondamentales de la concurrence manufacturière. Même si l’évolution des délais de livraison dans le PMI n’est qu’un indicateur technique, elle reflète en réalité le degré de fluidité de l’ensemble de la chaîne industrielle régionale.

Si l’ASEAN souhaite continuer à capter les relocalisations industrielles, le seul avantage d’une main-d’œuvre à bas coût ne suffit plus ; la capacité à mettre en place une coordination transfrontalière des chaînes d’approvisionnement plus efficace devient progressivement un seuil de différenciation plus important.

La baisse des stocks montre que les entreprises gèrent encore prudemment leurs capacités de production

Les données montrent qu’en mai, les industriels de l’ASEAN ont utilisé leurs stocks pour satisfaire la demande de production, d’où un léger recul des stocks d’achats et des stocks de produits finis.

Cela indique que les entreprises restent prudemment optimistes quant à la reprise de la demande future, sans être encore entrées de manière générale dans un cycle de reconstitution des stocks. Autrement dit, l’amélioration actuelle de la production ressemble davantage à une réponse aux commandes déjà existantes qu’à une anticipation d’une demande durablement forte.

Ce comportement en matière de stocks est courant au début d’une reprise conjoncturelle régionale : les entreprises privilégient l’utilisation des stocks existants pour honorer les livraisons, afin de limiter l’immobilisation de trésorerie et d’éviter une expansion excessive des achats lorsque la demande extérieure reste instable. Pour les entreprises manufacturières confrontées à des tensions de trésorerie et fortement dépendantes des importations de matières premières, il s’agit d’une stratégie défensive relativement rationnelle.

Mais au niveau macroéconomique, la baisse continue des stocks signifie aussi que, si les commandes ne progressent pas davantage par la suite, la croissance manufacturière pourrait encore être contrainte par un réapprovisionnement passif plutôt que par une expansion active.

Les pressions sur les coûts persistent, mais la marge de répercussion des prix reste limitée

L’enquête de mai montre que les pressions sur les prix restent « assez importantes », même si la hausse des coûts des intrants et des prix de vente a ralenti par rapport à avril.

Cela reflète une phase d’équilibre des coûts délicate dans l’industrie manufacturière de l’ASEAN. D’une part, les coûts liés aux matières premières, à l’énergie, au transport et à la main-d’œuvre peuvent encore être touchés par des chocs externes ; d’autre part, les entreprises ne disposent pas nécessairement d’un pouvoir de fixation des prix suffisant pour répercuter entièrement leurs coûts sur les clients en aval.

Pour un appareil industriel de l’ASEAN tourné vers l’exportation et la fabrication de biens intermédiaires, cette situation mérite une vigilance particulière. Si les coûts d’intrants augmentent tandis que les ventes à l’exportation restent sous pression, les marges des entreprises sont comprimées des deux côtés. Cela affecte non seulement la rentabilité à court terme, mais aussi les dépenses d’investissement, les investissements dans l’automatisation et la vitesse de modernisation des capacités à l’étape suivante.

Ainsi, le centre de gravité de la compétitivité manufacturière de l’ASEAN évolue : il ne s’agit plus seulement de savoir « si l’on peut obtenir des commandes », mais de savoir « si l’on peut construire un avantage structurel plus stable entre coûts, efficacité et livraison ».

Le redressement de la confiance des entreprises montre qu’elles parient encore sur la seconde moitié du deuxième trimestreMalgré des défis extérieurs toujours présents, la confiance des entreprises en mai a atteint son plus haut niveau en quatre mois, ce qui montre que les fabricants s’attendent généralement à ce que la production continue d’augmenter au cours des 12 prochains mois.

Ce regain de confiance est important, car il montre que les entreprises n’ont pas renoncé à leurs projets d’expansion sous l’effet des fluctuations à court terme. Pour l’ASEAN, la confiance dans le secteur manufacturier est souvent fortement liée aux décisions d’investissement en capital, d’agrandissement d’usines, de renouvellement d’équipements et de localisation des chaînes d’approvisionnement. Si l’amélioration de la confiance se prolonge, elle se traduit généralement, quelques mois plus tard, par des décisions d’investissement et d’embauche plus nettes.

Cependant, l’économiste de S&P Global, Maryam Baluch, souligne également que les perturbations commerciales et les pressions inflationnistes liées à la guerre en cours continueront de peser sur la croissance. Autrement dit, l’amélioration de la confiance ne signifie pas la disparition des risques. La reprise du secteur manufacturier de l’ASEAN dépendra toujours de l’amélioration de l’environnement commercial mondial et de la capacité des entreprises de la région à mieux se couvrir contre les chocs extérieurs.

Une portée plus large pour le développement régional de l’ASEAN : la reprise manufacturière devient « plus régionale »

Du point de vue de l’ASEAN, la hausse du PMI en mai ne réside pas dans la donnée mensuelle elle-même, mais dans le fait qu’elle démontre une fois de plus que l’industrie manufacturière de l’ASEAN devient un réseau de production aux caractéristiques plus circulaires à l’intérieur de la région.

Au cours des prochaines années, ce qui déterminera la place du secteur manufacturier de l’ASEAN ne sera peut-être pas seulement le fait qu’un pays donné capte davantage de commandes, mais la capacité de la région à former un système de division du travail plus complet :

• les matières premières et composants en amont peuvent-ils circuler plus efficacement au sein de la région ;
• les bases manufacturières intermédiaires peuvent-elles se compléter entre le Viêt Nam, la Thaïlande, la Malaisie, l’Indonésie, les Philippines et Singapour ;
• les marchés en aval peuvent-ils absorber davantage de capacités grâce à l’essor de la consommation régionale ;
• la logistique, les ports, le transport maritime et les chaînes d’approvisionnement numérisées sont-ils suffisants pour soutenir la coordination transfrontalière.

Dans ce contexte, l’amélioration de la conjoncture manufacturière de l’ASEAN n’est pas un « rebond généralisé » uniforme, mais plutôt un processus structurel : les commandes extérieures restent importantes, mais la coordination régionale, l’efficacité des chaînes d’approvisionnement et l’élargissement des marchés locaux deviennent de nouveaux points d’ancrage de la croissance.

Si, par le passé, l’attractivité du secteur manufacturier de l’ASEAN tenait principalement à son avantage de coût, la phase suivante pourrait davantage reposer sur la « capacité de connexion régionale » et la « fiabilité de la chaîne d’approvisionnement ». C’est aussi le véritable défi de long terme de la Communauté économique de l’ASEAN (AEC).

Conclusion : la reprise est bien là, mais le secteur manufacturier de l’ASEAN traverse encore de multiples contraintes

Les données PMI de mai montrent que l’industrie manufacturière de l’ASEAN n’a pas perdu son élan de croissance. Le rebond des nouvelles commandes et de la production offre un point de départ plus positif pour le deuxième trimestre ; mais le recul des exportations, les retards de livraison, la contraction des stocks et les pressions sur les coûts rappellent aussi au marché que cette reprise n’est pas facile.

Pour l’ASEAN, l’enjeu réel n’est pas de savoir si, sur un seul mois, l’activité revient dans la zone d’expansion, mais si le système manufacturier régional peut renforcer sa résilience interne face à l’incertitude mondiale. À l’avenir, ceux qui feront le mieux en matière de coordination de la chaîne d’approvisionnement, d’efficacité logistique, de division industrielle et de connexion des marchés seront les plus susceptibles de prendre l’avantage dans la nouvelle configuration concurrentielle du centre manufacturier de l’ASEAN.