L'essor de l'économie vietnamienne : la restructuration de la chaîne d'approvisionnement de l'ASEAN et le défi du piège du revenu intermédiaire

De « Chine+1 » à « Vietnam+? » : le déplacement du centre manufacturier de l'ASEAN

Dans les rues de Ho Chi Minh-Ville, les taxis électriques de VinFast sont devenus un symbole emblématique – ils incarnent l'ambition du Vietnam de passer d'une base d'assemblage à faible coût à une industrie manufacturière à haute valeur ajoutée. En 2025, l'économie vietnamienne mène l'ASEAN avec une croissance de 8 %, soit près du double de la moyenne régionale, avec un PIB de 527 milliards de dollars, dépassant la Malaisie et les Philippines, et se rapprochant de la Thaïlande. Cependant, les contradictions structurelles sous-jacentes à cette croissance deviennent de plus en plus évidentes avec l'intégration économique de l'ASEAN.

Croissance tirée par les investissements étrangers : les « nœuds d'assemblage » dans la chaîne de valeur de l'ASEAN

Le Vietnam est le plus grand bénéficiaire de la stratégie « Chine+1 ». Des géants multinationals comme Samsung, Apple et Nintendo ont établi d'immenses clusters de fabrication électronique dans le nord du Vietnam, tirant parti de la proximité géographique de la frontière chinoise pour assembler des composants provenant de fournisseurs chinois, puis les exporter vers les marchés européens et américains. Ce modèle a permis au Vietnam de s'intégrer rapidement dans les chaînes d'approvisionnement mondiales, mais il pose un problème crucial : 80 % des exportations proviennent des investissements directs étrangers, et les entreprises locales ne participent qu'aux segments à faible valeur ajoutée. Comme le dit Michael Piro, co-PDG d'Indochina Capital : « De nombreuses usines étrangères ne créent pas de réelle richesse pour les Vietnamiens, elles ne font qu'y mener des activités étrangères. »

Du point de vue régional de l'ASEAN, l'essor du Vietnam modifie la division industrielle en Asie du Sud-Est. La Thaïlande domine depuis longtemps la fabrication automobile et les composants électroniques, la Malaisie a des avantages dans le test et l'assemblage de semi-conducteurs, tandis que l'Indonésie se concentre sur la transformation des ressources et les industries à forte intensité de main-d'œuvre. Grâce à un environnement politique stable, une main-d'œuvre relativement bon marché et sa proximité avec la Chine, le Vietnam a attiré une grande partie des capacités de production transférées de Chine. Cependant, ce transfert n'a pas pleinement profité à l'ensemble de l'ASEAN – environ 70 % des locataires des parcs industriels vietnamiens sont des fabricants chinois, et la synergie industrielle au sein de la région reste insuffisante.

Infrastructure et capital humain : les lacunes pour franchir le seuil des revenus intermédiaires

Le gouvernement vietnamien vise une croissance annuelle moyenne de 10 % d'ici 2030 et de devenir un pays à revenu élevé d'ici 2045 (avec un RNB par habitant passant de 4 500 à 14 000 dollars). À cette fin, Hanoï a approuvé un projet de train à grande vitesse de 67 milliards de dollars (Hanoï - Hô Chi Minh-Ville, réduisant le trajet de 30 heures à 5 heures) et prévoit d'investir 25 milliards de dollars dans la modernisation des aéroports d'ici 2030. La Résolution 68 élève les entreprises privées au rang de « moteur le plus important de l'économie nationale », visant à doubler le nombre d'entreprises privées pour atteindre 2 millions d'ici 2030 et à former 20 grandes entreprises privées mondiales.Cependant, ces ambitions se heurtent à des contraintes réelles. Le coefficient de Gini du Vietnam n'est que de 0,37, l'un des plus bas de l'ASEAN, avec une répartition sociale relativement équitable, mais cela signifie également une croissance lente des groupes à hauts revenus et un potentiel limité de consommation haut de gamme. Plus crucial encore est le capital humain : bien que le coût de la main-d'œuvre soit inférieur à celui de la Chine, la pénurie de travailleurs qualifiés devient de plus en plus préoccupante, notamment dans les secteurs de la fabrication avancée et des semi-conducteurs. La première usine de puces du pays, lancée par Viettel en janvier 2026 et visant une production en série de puces 32 nm d'ici 2027, dépend toujours de recrutements extérieurs pour ses talents techniques.

Dans le cadre de l'ASEAN, le Vietnam est en concurrence directe avec la Thaïlande et la Malaisie pour la main-d'œuvre qualifiée. La Thaïlande dispose d'un bassin plus mature d'ingénieurs automobiles, tandis que la Malaisie possède une longue expérience dans l'assemblage et le test de semi-conducteurs. Si le Vietnam ne parvient pas à accélérer la mise à niveau de ses systèmes d'éducation et de formation professionnelle, il pourrait rencontrer des goulots d'étranglement dans son ascension de la chaîne de valeur.

Finance et capital : la rivalité régionale des centres financiers internationaux

Le Vietnam prévoit de construire des centres financiers internationaux (CFI) à Hô-Chi-Minh-Ville et à Đà Nẵng, dans le but d'attirer des capitaux mondiaux au service de ses entreprises. Le CFI de Đà Nẵng sera positionné comme une « île réglementaire », offrant des facilités aux institutions financières transnationales. Ce projet défiera directement la position de Singapour en tant que centre financier régional, tout en entrant en concurrence avec des centres offshore comme Labuan en Malaisie et Batam en Indonésie.

L'indice VN-Index de la Bourse du Vietnam a augmenté de plus de 35 % au cours des 12 derniers mois. En septembre de cette année, FTSE Russell l'a reclassé en marché émergent de second niveau, ce qui pourrait attirer des flux passifs de plusieurs milliards de dollars. Cependant, la profondeur du marché des capitaux et le cadre réglementaire doivent encore être renforcés. Actuellement, l'intensité du crédit au Vietnam est élevée, et le système bancaire est fortement exposé aux risques des projets immobiliers et d'infrastructures, ce qui pourrait compromettre la stabilité financière à long terme.

Synergies et concurrence dans la perspective de l'ASEAN

L'industrialisation rapide du Vietnam n'est pas un cas isolé. Dans le cadre du RCEP et du CPTPP, l'ASEAN forme un réseau de chaînes d'approvisionnement de plus en plus interconnecté. Par exemple, le Vietnam importe de Chine des composants électroniques qu'il assemble localement avant de les exporter vers les États-Unis, tandis que la Thaïlande et la Malaisie fournissent des composants et des semi-conducteurs plus haut de gamme. La participation profonde des capitaux chinois au Vietnam rend également la stratégie « Chine+1 » complexe en termes d'interdépendances au sein de l'ASEAN.

Cependant, ce modèle n'est pas sans risques. Les États-Unis imposent au Vietnam un droit de douane de 20 % (inférieur aux 46 % menacés en avril), mais toujours supérieur à celui de certains autres pays de l'ASEAN, ce qui signifie que la compétitivité à l'exportation du Vietnam est en partie tributaire de l'équilibre géopolitique entre la Chine et les États-Unis. De plus, l'écart économique entre le Nord et le Sud du Vietnam persiste : le Nord est dominé par la fabrication électronique, étroitement liée aux chaînes d'approvisionnement chinoises, tandis que le Sud dépend de l'industrie légère, de l'agriculture et des activités financières et commerciales de Hô-Chi-Minh-Ville. Cette structure « bimoteur » pourrait affaiblir l'efficacité du marché national unifié.

Conclusion : la montée en puissance du Vietnam peut-elle devenir une opportunité commune pour l'ASEAN ?La transition économique du Vietnam se trouve à un carrefour crucial. Si le Vietnam parvient à construire un système d'innovation local, à améliorer le capital humain et à approfondir les réformes financières, il pourrait devenir la prochaine économie à revenu intermédiaire de l'ASEAN et entraîner la mise à niveau des chaînes d'approvisionnement régionales, passant d'une « intensité de main-d'œuvre » à une « intensité technologique ». En cas d'échec, le pays risquerait de tomber dans le « piège du revenu intermédiaire », caractérisé par un retrait des investissements étrangers et une désindustrialisation.

Pour l'ASEAN, le succès du Vietnam signifie l'émergence d'un marché de consommation et d'un moteur de production plus vastes dans la région, mais pourrait également intensifier la concurrence industrielle avec des pays comme la Thaïlande et l'Indonésie. La clé de la synergie régionale réside dans la capacité des pays à promouvoir la complémentarité des chaînes de valeur dans le cadre du RCEP, plutôt qu'un jeu à somme nulle. L'expérience du Vietnam devient une pierre de touche pour la construction de la communauté économique de l'ASEAN dans son ensemble.